中國是世界上最大的鋁消費國家。2022年全球原鋁表觀需求量達 6850.77 萬 噸，同比下降 0.8%。中國是世界上最大的消費國家，2022 年中國電解鋁表觀消費量 4052.69 萬噸，占全球總消費量的比例超過59%。鋁需求增長將受到更輕型 汽車（尤其是電動汽車）趨勢以及鋁在能源領域（如太陽能電池板）中的使用推動。
建筑是鋁下游主要應用領域，新能源用鋁快速發展有望弱化傳統建筑用鋁占比。從鋁下游需求結構來看，2022 年中國建筑耗鋁 26%，其次分別是交通運輸（25%）、電力（13%）、機械設備（12%）。隨著國內新能源高速發展，建筑用鋁占比逐步弱化，未來鋁需求結構有望進一步優化。
2.1 傳統領域用鋁需求有保障
房屋銷售數據改善，釋放積極信號。在鋁的終端消費結構中，建筑行業占比達 到 26%，是最大的鋁消耗領域。建筑地產板塊用鋁主要集中在門窗、幕墻、模板 等竣工端，從 2023 年 1-4 月房地產相關數據來看，房屋銷售和竣工數據回暖。
2023 年 1-4 月，商品房銷售面積同比下降 0.4%，降幅較前三個月有所收窄，其 中 1-4 月住宅銷售面積同比 2.7%，延續前三個月增長態勢；2023 年 1-4 月商品 房銷售規模同比增長 8.8%，保交樓工作持續推進，銷售端釋放積極信號。
竣工數據回暖，建筑業 PMI 仍處于較景氣區間。2023 年 1-4 月房屋竣工面積 2.37 億平方米，同比增長 18.8%，其中，住宅竣工面積為 1.74 億平方米，同比 增長 19.2%，均呈快速上升態勢，竣工面積持續改善。據 SMM 數據，春節以來國內建筑鋁型材開工率迅速回升，2023 年 3 月建筑鋁型材開工率達到 46.75%，達 到 2022 年以來最高水平，4 月回落至 46.61%，建筑鋁型材 PMI 回落到 47.46%， 整體仍處于較景氣區間。
電源投資持續增長+特高壓工程建設加速，電力領域用鋁需求有保障。電源建設 包含傳統電力建設及新能源電力建設，是用鋁重要領域。2022 年電源基本建設 投資累計完成額 7208 億元，累計同比增長 30.34%，電網基本建設投資累計完成額5012 億元，累計同比增長 1.23%。電網建設中主要用鋁場景是特高壓建設工程，而鋼芯鋁絞為特高壓電力傳輸的首選材料。2022 年特高壓累計線路長度達 44613 公里，當年新增 2457 公里。按照 SMM 測算，每公里特高壓直流線路用鋁 量在 55.2 噸左右，每公里特高壓交流線路用鋁量在 63.4 噸左右，特高壓工程 建設的提速將成為支撐鋁需求增長的重要環節。
2.2 新能源領域用鋁需求保持較快增長
汽車用鋁合金主要包括鑄造、軋制、擠壓和鍛造四大類。其中，鑄造鋁合金主 要用于汽車發動機缸體、缸蓋、離合器殼、保險杠、車輪、發動機托架等零部 件；軋制鋁板帶箔主要用于車身面板、車門蒙皮、散熱系統、電池殼、電池箔 等；擠壓型材主要用于防撞梁、懸掛件、各種支架、電池托盤等；鍛造件主要 用于車輪、保險杠、曲軸等。 新能源汽車銷量保持較快增長。2022 年中國新能源汽車銷量 688.7 萬輛，同比 增長 95.6%，新能源汽車滲透率達到 25.6%，景氣度持續高漲。2023 年 1-5 月， 中國新能源汽車銷量 294 萬輛，同比增長 46.8%，銷售數據仍然旺盛。
汽車輕量化發展趨勢推動用鋁量的提升。鋁合金以其彈性好、耐磨、耐腐蝕、 優異的抗沖擊和吸能能力、明顯的減重效果和較高的燃油經濟性以及具有極高 的再回收性等特點，被廣泛應用于乘用車和商用車等，未來汽車用鋁將是鋁加 工行業主要發展趨勢，市場前景廣闊。輕量化需求下汽車單車用鋁量逐年上 升，助力交通運輸行業用鋁需求大幅提升。
太陽能發電和風電用鋁量遠高于傳統發電方式，十四五期間用鋁量將迎來顯著 增加。不同發電方式下，太陽能發電用鋁需求能達到 12.9t/MV，海上和陸上風 電用鋁需求分別為 3.6、2.4t/MV，遠高于傳統燃煤和燃氣發電。2022 年 3 月， 國家發改委、國家能源局印發的《“十四五”現代能源體系規劃》提出加快發 展風電、太陽能發電，加快負荷中心及周邊地區分散式風電和分布式光伏建 設。“十四五”期間，可再生能源發電量增量在全社會用電量增量中的占比超 過 50%，風電和太陽能發電量實現翻倍，我們認為十四五期間大力發展太陽能發 電和風電將有利地促進下游鋁消費。
光伏、風電等可再生能源快速發展，2022 年全國風電、光伏發電新增裝機突破 1.2 億千瓦，達到 1.25 億千瓦，連續三年突破 1 億千瓦，再創歷史新高。以風 電、光伏發電為主的可再生能源新增裝機占全國新增發電裝機的 76.2%，已成為 我國電力新增裝機的主體。其中風電新增 3763 萬千瓦，同比下降 20.9%，太陽 能發電新增 8741 萬千瓦，同比增長 59.1%。
隨著傳統建筑、電力等領域逐漸不斷回暖，新能源領域用鋁需求不斷放量，我 們認為終端需求有望保持較快增長。預計 2023-2025 年國內電解鋁總需求分別 為 3607、3773 和 3951 萬噸，同比分別增長 3.22%、4.58%和 4.71%。
來源：方正證券
